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【价格前线】纸浆白卡纸走弱瓦楞纸却走强 龙头纸企利润有望改善!

2022-08-20 07:33:59

来源:华体会app在哪儿下载 作者:华体会app体育连接登录

  10月以来纸浆市场继续走低,最近8个交易日,纸浆期货跌幅达9.75%,19日收盘价5240。目前仓单量小幅减少,维持高位,后续在年底仓单注销后,将加大现货市场供应压力。

  另外白卡纸市场整体表现一般,市场价格仍处下行趋势,成交价格以稳为主。10月15日白卡纸国内230g-400g市场均价为6273.33元/吨,与周初(10月10日白卡纸国内230g-400g市场均价为6523.33元/吨)白卡纸国内230g-400g市场均价相比下调了3.83%。

  近期的瓦楞纸价格却是涨势不停,10月15日瓦楞原纸140g出厂价格均价为3993.33元/吨,与周初(10月10日瓦楞原纸140g出厂价格均价为3870元/吨)瓦楞原纸140g出厂价格均价相比上调了123.33元/吨,上涨了3.19%。

  伴随着多地限电、限产政策,部分纸企迎来停机潮、涨价潮,从原纸到纸板,再到纸箱,价格节节攀升,范围之广,涨势之猛,幅度之大,令人始料不及。加之第四季度电商节和年末大促即将到来,下游纸企将会对废纸需求继续提升。

  瓦楞原纸价格方面,本周初始瓦楞纸价格持续上调走势,因各类大宗物资价格的飙升和煤炭紧缺而存在停产风险的影响,龙头纸企纷纷发布涨价涵。再加之废纸、煤炭等各种原辅料价格的上涨,使得生产成本不断增加,因此导致瓦楞纸价格涨势不停。

  生意社纸张分析师认为,目前涨价潮已不在只是一个产品,而是全产业链由上而下的市场调节。而16日原纸涨价涵的再次发布,大概率会引起国内各地纸厂的跟涨。预计短期废纸和瓦楞纸价格可能持续走强。

  本周浆系造纸龙头太阳纸业002078)、晨鸣纸业000488)陆续发布21Q3业绩预告,其中(1)太阳纸业:前三季度预计实现归母净利26.95-28.34亿元,同增95%-105%;单三季度实现4.64-6.02亿元,同增4.05%-35.06%,中枢5.33亿元(+19.56%),溶解浆保持靓丽表现、文化纸及箱板纸的盈利能力环比收窄。(2)晨鸣纸业:前三季度预计实现归母净利21.70-22.70亿元,同增102%-111%;单三季度实现归母净利1.49-2.49亿元,同减56%-73%,中枢1.99亿元(-64.48%)。综合来看,龙头纸企21Q3业绩表现均有承压,需求端传统淡季&双减等因素冲击、供给端受低价进口纸挤压,综合来看供需承压旺季不旺、库存消化较为缓慢。

  (1)双控收缩供给,库存压力边际缓解:9月双控加码造纸产量大幅收缩,部分纸企停机减亏(行业开工率跌至60-70%区间),一定程度上缓解了前期库存的大量积压。9月末双胶/铜板企业库存分别为73.43、48.35万吨,环比-4.23、-3.17万吨;白卡纸社会库存115.5万吨,环比-14.5万吨;箱板/瓦楞企业库存分别为103.21、51.00万吨,环比-3.53万吨、-1.83万吨,下游提货意愿在涨价预期下有所抬升。

  (2)浆价渐进下行周期,吨利环比有望一定程度的改善:双控限产加速纸浆需求的边际走弱、叠加预期21Q4约有80万吨针叶浆&280万吨阔叶浆投产,浆价进入持续下行周期,截至目前针叶浆/阔叶浆的外盘价格分别为836、639美元/吨,已较6月末下降114、136美元/吨。考虑纸价边际开始企稳,浆系纸种的吨利有望环比改善。

  浙商证券601878)指出,双控收缩供给、能源成本上升双重因素的影响下,供需格局相对较好的废纸系细分纸种率先发布涨价函,其中玖龙纸业10月11日、10月15日分别发布50-150元/吨涨价函,山鹰国际600567)10月13日发布100元/吨涨价函,并在本周陆续落地;文化纸方面晨鸣纸业、APP也陆续发布涨价函预期提涨300元/吨。当前时点,我们持续建议左侧布局太阳纸业(广西55万吨文化纸、12万吨生活纸已于近期陆续投产,10-11月化学浆、化机浆预计投产,考虑广西区位布局占优,成本优势明显;老挝基地由于美废、海运费价格高位,箱板纸盈利略有压缩,期待美废、海运费价格回落后的盈利改善。当前PB仅处于历史12.15%分位)、山鹰国际(公司产业链一体化实力突出且全国区位布局,21/22年造纸产能将达700/800万吨,本轮双控影响可控&旺季将至提价陆续落地,当前PB仅处于历史4.79%分位),并建议持续关注仙鹤股份603733)(特种纸绝对龙头,21/22年分别新增20/30万吨特种纸产能,迈入以销定产的高速扩张期;近期陆续发布涨价函,期待Q4旺季&供给收缩下的价格表现)

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