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造纸板块一个月大涨16% 浆纸价格倒挂成核心矛盾 行业有望步入景气周期

2022-10-03 08:54:07

来源:华体会app在哪儿下载 作者:华体会app体育连接登录

  其中,亚太森博(广东)纸业有限公司对旗下的全线品牌复印纸及代加工品牌价格上调200元/吨(含税),自2022年6月1日起生效。上海东冠纸业有限公司自2022年05月25日起,原纸在上次调整后价格基础上上调500.00元/吨。此次调价涉及文化纸、白板纸、生活用纸等多纸种,提价幅度在200元/吨至500元/吨不等。

  事实上,早在5月初,晨鸣纸业000488)(000488.SZ)(01812)、华泰纸业、博汇纸业600966)、太阳纸业002078)(002078.SZ)等多家纸厂已发布了涨价函。生活用纸企业更是连续涨价,部分企业一个月内已经提价5次,涨价幅度接近1000元/吨。

  与此同时,5月6日,全球最大纸浆生产商苏萨诺纸业及纸浆公司发出警告,称全球纸浆库存持续大幅下降,目前各处工厂已满负荷运转,市场需求早已超过现有生产商的承受能力,供应面临短缺,或将导致纸巾及卫生纸等必需品价格出现上涨。

  受多重消息刺激,造纸板块自4月27日随市场见底企稳后,截至6月1日收盘,连续反弹超16%,跑赢沪深300同期8个百分点。

  针对此次蔓延的涨价潮,多家纸企表示均是受木浆、能源等原材料价格上涨,物流运输成本上升等因素影响。据悉,造纸核心成本为原材料与能源,两者合计占营业成本比例通常在70%之上。

  卓创资讯行业分析师孔祥芬表示,5月份原料纸浆市场供应面消息不断,短期成本维持高位,而下游需求疲软影响着价格传导和产品销售,成本支撑下纸厂希望继续提价,但价格向下传导难度大,致使浆纸价格倒挂。而这也是当前造纸与包装行业的核心矛盾。

  首先,浆价处于历史高位。目前山东地区木浆市场均价为7144元/吨,创两年来新高。

  从国外来看,俄罗斯是欧洲重要的木材供应国,由于俄乌冲突持续,俄罗斯与欧洲的木材贸易目前已完全被封锁,欧洲的纸浆生产商产能受到抑制,目前全球纸浆库存都逐渐减少,导致木浆供给较为紧张。

  5月3日,普京签署制裁西方新法令,俄罗斯将禁止向境外输送可能会让“不友好国家和地区”获利的俄罗斯生产的各种商品及原材料。此政策或将中断欧洲浆厂向俄罗斯进口木片,原材料短缺将大幅缩减欧洲浆厂产能,当前海外纸价短期难以快速回落,外盘报价或将持续坚挺。

  从国内来看,海运紧张叠加海外浆厂停产检修等因素,致使国内木浆价格高企态势短期内难以快速缓解,成本端驱动纸浆上涨动力较为充足。

  国泰君安证券表示,商品浆价格在多重供给因素和金融属性扰动下,预计短期内将维持相对高位。

  其次,煤价也是相对高位运行。截至5月27日,秦皇岛港动力煤期货市场价1205元/吨,虽较4月高位有所回落,但今年以来累计上大涨20%以上。预计下半年需求复苏下价格依然坚挺。

  国盛证券分析称,目前国内需求已至冰点,库存高位,伴随近期拐点显现,造纸有望步入景气复苏周期。

  从供需来看,当前行业盈利能力处于历史底部,开工率中枢偏低,但由于国内动销羸弱,库存仍处于中高位;从细分行业来看,文化纸格局优异、供需平衡,箱板纸格局向好。白卡纸格局优异、但供给压力较大。特种纸需求韧性更强,格局更优,估值向上弹性大。尽管能源、纸浆价格仍处高位,但特种纸需求韧性强,伴随疫情拐点显现,各龙头公司逐步提价落地且销量预计上行,盈利有望进入环比上行通道。

  国盛证券进一步指出,从估值角度看,造纸企业PB-ROE背离明显,其中浆系估值中枢偏下,废纸系处历史底部。目前龙头企业盈利处环比修复通道,中期伴随底层利润提高,稳态ROE有望上行,当前位置板块具备显著安全边际,且需求复苏背景下估值上修空间较大。

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